相传，黑水城最后一位守城将军英武盖世、所向无敌，中原边将率军讨伐，久攻不克，看到城外额济纳河流经都城，便采用筑坝断水战术，断绝城中水源。

水源干枯后，守城者在城内掘井，挖到最深处仍旧滴水不见。黑将军被迫全力出战，战前，黑将军命令把城内黄金珍宝一起倾倒井中率兵出战，终因寡不敌众战败身亡。

黑城确有宝藏，宝藏被发掘的时间，要在《龙门飞甲》所说的明朝之后数百年，中国最后一个封建王朝油尽灯枯之际。宝藏也并非金灿灿的金银珠宝，而是记载和见证了中国古代西夏文明的文物。

宝藏的发掘者，自然也不是东厂西厂的“厂公”和江湖高手，而是来自国外的探险家。数次疯狂地挖掘，不计其数、价值连城的文物珍品被贪婪的探险者用百峰骆驼运走。这批带着掠夺性质的文物到达了圣彼得堡后，几乎令整个世界都为之沸腾了。

黑水城出土的文物，有大量的文献资料，系宋、夏、金、元时期的写本和刻本，均属珍本、善本或孤本，其历史价值与文化价值弥足珍贵，距今已有七百至九百年的历史。那些珍贵的书卷和文物中，有一种已经在人类历史中消失了的神秘文字--西夏文，得以复活。

据记载，西夏文是西夏景宗李元昊命大臣耶律仁荣创制，三年始成，共五千余字，结构仿汉字。在黑城埋藏了几百年的西夏文，正在一丝丝地褪去神秘，成为解读西夏王朝的一把钥匙。

2001年，黑城被列为国家级重点文物保护单位，并纳入居延遗址保护区。一批批探险者络绎不绝，慢慢掀起了黑水古城神秘的面纱，历经戈壁滩上的风蚀沙侵，黑水城的遗址仍然苍凉地伫立在沙漠中。